IPO背后仍有隐忧。
来源
聚美丽
作者
娅菲
12月16日，蓝月亮将正式登陆港交所挂牌交易，以13.16港元/股发行价计算，届时蓝月亮创始人罗秋平、潘东夫妇身家将暴增近亿元，同时投资蓝月亮10年的高瓴资本也将斩获近20倍收益。
蓝月亮，这个被称为“洗衣液第一股”的本土企业经营情况如何，上市以后是否能受到市场认可?
11年国内洗衣液市场第一，近三年年均复合增速近12%
弗若斯特沙利文报告显示，自年以来，蓝月亮连续11年在国内洗衣液市场排名第一，并在年以来连续8年在国内洗手液市场排名第一。
截止年底，以零售额计算，蓝月亮在内地洗衣液市场、浓缩洗衣液市场及洗手液市场的市占率均为第一，分别为24.4%、27.9%及17.4%。
招股书也披露，蓝月亮在年至年间，其营业收入从56.3亿港元增至70.5亿港元，年均复合增速接近12%，而同期国内家庭清洁护理行业零售额的复合年增长率仅为5%。年至年，蓝月亮的归母净利润也从0.86亿港元爆增至10.8亿港元，年均复合增速高达%。
年-年，蓝月亮实现毛利30亿港币、38.8亿港币、45.2亿港币，毛利率分别为53.2%、57.4%、64.2%，毛利率持续提升。其中，家居清洁护理产品毛利率高达66.6%，衣物清洁护理产品毛利63.9%。
弗若斯特沙利文报告披露，到年底，中国洗衣液市场零售总额已达亿元，年均复合增长率为13.1%，下沉市场则保持着14.7%的年复合增长率。同时，中国家庭清洁护理市场规模也有望从年的亿元增长至年的亿元，是全球增长最大的市场。从整体前景看，蓝月亮是站在这一风口的弄潮儿。
衣物清洁护理占营收近9成，线上占比近6成
从经营产品来，目前，蓝月亮衣物清洁护理产品占营收近9成。
招股书披露，蓝月亮主营产品涵盖衣物清洁护理、个人清洁护理以及家居清洁护理三大品类，这三大品类在年的营收占比分别为87.6%、5.9%、6.5%。其中，衣物清洁护理产品是蓝月亮的主要收入来源，年-年衣物清洁护理产品营收占比每年均超过87%。
从渠道看，目前蓝月亮已形成了“电子商务平台+直销大客户+线下分销商”的全渠道布局，年上半年上述各渠道营收占比分别为58.8%、7.7%、33.5%。下图是蓝月亮销售及分销网络明细，大家可横屏观看：
蓝月亮线下分销商、卖场/商超等大客户以及线上渠道，年占营业收入的比重分别为38.7%、14.1%、47.2%。三大主要类型渠道分布较为均衡，而且在线上保持不断增长且具有绝对领先优势。
而事实上，蓝月亮并非一开始就扎根线上渠道，其曾在线下渠道扎根，但由于各种原因又曾离开过卖场。
彼时是年，当时罗秋平想要在大润发设置独立专柜，而大润发要求添加专柜费，因为价格原因两者合作不成，蓝月亮撤出了大润发。同年蓝月亮从欧尚、家乐福等大卖场撤出，希望降低对于大卖场的依赖。当时，蓝月亮年的线上销售额已经达到了2.3亿元。
撤出大卖场之后，蓝月亮加大了线上投入，打造了自有社区小店“月亮小屋”，希望通过“O2O+直销”打出一条新路。然后，撤出大卖场的后果是，蓝月亮在年末的市场份额降到了30%以下。
此后，蓝月亮再度跟大卖场洽谈商讨回归事宜。回归之后，市场竞争更为加剧。年，立白旗下的立白和好爸爸两个品牌的市场份额共占到了26%，蓝月亮已经降到了20.3%。直到年，蓝月亮以24.4%的份额夺回了第一的宝座，不过它只比第二名多了0.9%的市场份额，领先优势非常微弱。
“非典”契机，让蓝月亮作为本土日化崛起
事实上，多年来伫立在中国洗护市场潮头的蓝月亮，最初并非制作洗衣液起家。年，蓝月亮由创始人兼现任首席执行官罗秋平于创立，其前身是道明公司，主营去油污清洁产品。年，罗秋平及其父亲罗文贵成立了广州蓝月亮公司，全面接管道明公司的蓝月亮清洁产品业务，之后，公司进一步开发及推出新家居清洁护理产品。
而让蓝月亮一战成名的是一个特殊时期--非典。创始人罗秋平本人就曾在多个公开场合说蓝月亮的崛起是因为年的“非典”。
年间，蓝月亮推出抑菌型洗手液，此后遇到年“非典”时期，全民对“洗手”的清洁方式空前
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