来源：财经早餐
作者:王小哼
“洗衣液第一家”终于要来了。
据报道，洗手液龙头“蓝月亮”已于近日通过了港交所上市聆讯。
目前蓝月亮暂未公布此次募集的资金数额，但据消息人士称，公司计划集资10亿美元（约78亿港元），具体的募资额度将在接下来一周左右路演后确定。美银、中金和花旗为蓝月亮联席保荐人。
平平无奇的赚钱“小生意”
今年6月，清洁剂品牌蓝月亮正式提交港股招股书。
招股说明书称，蓝月亮是中国领先的以消费者为核心、以创新为驱动力的家庭清洁解决方案提供商。研发、生产及销售多款产品，涵盖衣物清洁护理、个人清洁护理及家居清洁护理三大品类。
根据弗若斯特沙利文报告，蓝月亮的洗衣液、洗手液及浓缩洗衣液产品于年、年及年分别在各自的市场中占据最大市场份额。
年，蓝月亮洗衣液占国内洗衣液分部整体市场份额的24.4%。其品牌在中国洗衣液市场及洗手液市场连续10年（年至年）综合品牌实力排名第一。
蓝月亮主营产品涵盖衣物清洁护理、个人清洁护理以及家居清洁护理三大品类，这三大品类在年的营收占比分别为87.6%、5.9%、6.5%。
值得注意的是，这看似平常的“小东西”，却给蓝月亮带来了极高的利润空间。
蓝月亮的三大产品毛利率高达64.2%。其中，家居清洁护理产品毛利率高达66.6%，衣物清洁护理产品毛利63.9%。
从最新的数据来看，蓝月亮也的确担得起“第一”的名号。
据天下网商公布的天猫“双11”品牌销售额榜单，蓝月亮“双11”当天销售稳居家清类目销量第二的位置，在家清类目的细分品类里，蓝月亮占据了衣物洗护品类的第一。
从收入构成上看，衣物清洁护理产品收入占蓝月亮收入之绝大部分份额。
年-年，蓝月亮衣物清洁护理产品收入分别为49.22亿港元、59.17亿港元和61.78亿港元，占同期公司总收入比例分别为87.4%、87.4%和87.6%；
个人清洁护理产品和家居清洁护理产品是公司另外两个收入组成部分，年，两者收入分别为4.19亿港元和4.54亿港元，占年总收入的5.9%和6.5%。
从招股书可以看出，蓝月亮主要通过线下分销商、直接大客户、线上三种方式进行销售。
从各渠道年至年的变化趋势来看，蓝月亮线下分销金额和占比均呈下降趋势，线下分销金额由30.62亿港元降至27.25亿港元，占比由54.4%降至38.7%。
取而代之的是线上销售渠道。3年间，公司的线上销售金额由18.67亿港元升至33.28亿港元，占比则由33.1%升至47.2%。
年至年，蓝月亮的营业收入从56.32亿港元升至70.50亿港元，年均复合增速为11.88%；同期的归母净利润从0.86亿港元升至10.8亿港元，年均复合增速达到.37%。
可以看到，蓝月亮年至年的净利润增速明显快于同期营收增速。
毛利率提升以及销售费用率、管理费用率下降均是蓝月亮净利润快速增长的重要原因。
招股书显示，蓝月亮的毛利率由年的53.2%升至年的64.2%。对于年毛利率的提升，公司表示主要原因是原材料成本下降、改善存货和采购管理、提高生产效率以及高毛利率产品销售增加。
与此同时，公司销售及分销开支金额虽然由年的20.69亿港元升至年的23.23亿港元，但其占同期营业收入的比例从36.74%降至32.95%。
此外，蓝月亮的管理费用率也由年的13.78%降至年的10.61%。
尽管年-年度，蓝月亮的净利润复合年增长率高达.37%，但蓝月亮年度的营收增速为4.17%，较年度的20.17%明显放缓。
稳定之下仍存风险
当然，蓝月亮也面临着一些风险，比如说股权过于集中。
根据蓝月亮招股说明书，蓝月亮拥有5名执行董事，其中2名为上个月新增执行董事。
主要创始人潘东和罗秋平一个负责技术一个负责战略运营。夫妻二人均毕业于武汉大学的有机化学专业，并在年一起获得中国科学院有机化学硕士学位。
从财报可以看出，主要管理公司的夫妻二人是有机化学（清洁产品、去污产品）的专家。
同时潘东作为中国洗涤协会的副理事长，对于行业有深刻的理解和认知。可以带领公司在洗涤行业中不断发力，走在正确的道路上。
但是需要注意的是两位新加入的董事会成员，尽管入职时间已久，但是作为新上任的董事会成员，经验不足会影响未来对公司发展的把控能力。
在董事会与控股股东关系中，可以发现公司所有股东仅潘女士对公司直接控股关系。查看公司架构发现，潘东全资拥有ZED，ZED则对蓝月亮集团有88.7%的股份。
因此，蓝月亮的股权结构是：管理层层持有大量股份，且股份高度集中一名董事身上。
值得一提的是，早在年，高瓴资本就以万美元（约合人民币2.98亿元）投资了蓝月亮的天使轮，并在第二年追加万美元（约合人民币0.亿元），至今已重仓10年。
招股书显示，高瓴资本旗下的HCM中国基金持有蓝月亮10%股份。若以亿港元（约合人民币.42亿元）估算，HCM持股价值约为23亿元人民币。
也就是说，10年间，高瓴资本的回报翻了8倍左右。
但对蓝月亮来说，如何在泱泱的中国市场始终保住老大的地位，比上市要难多了。
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